Ο Γουόρεν Μπάφετ πρέπει να νιώθει αυτάρεσκος αυτή τη στιγμή. Και ο Economist εξηγεί: Μήνες πριν τα αμερικανικά χρηματιστήρια αρχίσουν να υποχωρούν από τα επίπεδα ρεκόρ που είχαν καταγράψει στα τέλη Φεβρουαρίου, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να αμφισβητούν τη διαχείριση της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου από τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ, ο εμβληματικός δισεκατομμυριούχος ρευστοποιούσε τις μετοχές του.
Το 2024, ο βιομηχανικός του όμιλος, Berkshire Hathaway, ρευστοποίησε μετοχές συνολικής αξίας 134 δισεκατομμυρίων δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων των δύο τρίτων του μεριδίου που κατείχε στην Apple, ύψους 174 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μέχρι το τέλος Μαρτίου, ο δείκτης S&P 500 των μεγαλύτερων εταιρειών των ΗΠΑ είχε μειωθεί κατά 9% από το ανώτατο σημείο του. Το ίδιο και ο κατασκευαστής των iPhone, Apple. Η Berkshire, αντίθετα, είχε ένα κέρδος 10% – και έναν τέτοιο όγκο σε μετρητά που ακόμα και ο … Σκρουτζ Μακ Ντακ θα ζήλευε, όπως αναφέρει σαρκαστικά ο Economist. Εάν αυτός ο όγκος μετρητών μετατραπόταν σε 100δόλαρα τότε τα ρευστοποιημένα περιουσιακά του στοιχεία 334 δισεκατομμυρίων δολαρίων θα γέμιζε 1.900 στρώματα μεγέθους king-size. Το Διαδίκτυο κατακλύστηκε από μιμίδια σχετικά με τον υπερφυσικό timing της επιλογής του Μπάφετ.
Warren Buffett watching everyone else hold the bag after exiting with $3B https://t.co/d52Ghuj1o4 pic.twitter.com/JDPR3zAmOp
— Wall Street Memes (@wallstmemes) April 7, 2025
Ab mai hasunga aur tum rooge – Warren Buffett #stockmarketcrash #TrumpTariffs pic.twitter.com/hNFjIQY0y1
— Bluechip Memes (@bluechip_memes) April 8, 2025
Ο «Μάντης της Ομάχα» αισθανόταν πολύ πιο άνετα σε σχέση με άλλους ανταγωνιστές του, όταν ο Τραμπ ξεκίνησε έναν απρόκλητο εμπορικό πόλεμο στις 2 Απριλίου. Την επόμενη μέρα η Berkshire έχασε μόλις το 1,5% της αξίας της, σε σύγκριση με 5% για τον S&P 500 και άλλο ένα 9% για την Apple. Τις χαοτικές μέρες που ακολούθησαν, ο Μπάφετ «χτύπησε» μαζί με όλους τους άλλους και στη συνέχεια ανέκαμψε αφού ο Τραμπ σταμάτησε τους «αμοιβαίους δασμούς» του στις 9 Απριλίου — αλλά με λιγότερη αστάθεια. Το πιο σημαντικό, ενώ η αγορά στο σύνολό της εξακολουθεί να είναι 11% κάτω από το υψηλό όλων των εποχών, η Berkshire έχει σημειώσει άνοδο κατά 7% από τότε, επιτυγχάνοντας κεφαλαιοποίηση ρεκόρ 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ένα «μαξιλάρι» είναι βολικό σε αβέβαιες στιγμές, και οι καιροί σπάνια ήταν τόσο αβέβαιοι. Πολλοί επενδυτές κατέληξαν στο ίδιο συμπέρασμα εν μέσω του αρχικού χάους μετά τους δασμούς, διώχνοντας από πάνω τους μετοχές και πλασματικά ασφαλή περιουσιακά στοιχεία. Ίσως έβαλαν τα κέρδη τους σε… στρώματα.
Είναι αλήθεια ότι η Amazon και η Alphabet (μητρική της Google), οι οποίες μεταξύ των μη χρηματοπιστωτικών εταιρειών έχουν την τρίτη και τέταρτη μεγαλύτερη ρευστότητα στον κόσμο (περίπου 100 δισεκατομμύρια δολάρια έκαστη), απέδωσαν περίπου το ίδιο καλά με την Berkshire την περασμένη εβδομάδα. Αλλά και οι δύο αυτές μετοχές εξακολουθούν να είναι μειωμένες κατά περίπου 15% από τότε που οι αγορές κορυφώθηκαν. Τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία αξίας περίπου 75 δισεκατομμυρίων δολαρίων δεν εμπόδισαν την Toyota και την TSMC, γιγάντιες ασιατικές εταιρείες κατασκευής αυτοκινήτων και ημιαγωγών αντίστοιχα, από το να παρασυρθούν από την αρχή του έτους. Η CITIC, μια εισηγμένη στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ, Berkshire wannabe, μπορεί να υπερηφανεύεται για ρευστότητα 249 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μετρητά, αλλά έχει πολύ χαμηλή κεφαλαιοποίηση ύψους 31 δισεκατομμυρίων δολαρίων (αυτό εξηγείται από τον ισολογισμό που είναι, εν μέρει, τραπεζικός).
Με μια πρόχειρη ανάλυση προκύπτει μηδενική συσχέτιση μεταξύ του απόλυτου μεγέθους της ταμειακής κατάστασης μιας εταιρείας και της τιμής της μετοχής της, είτε είναι την περασμένη εβδομάδα είτε το προηγούμενο έτος. Η απόδοση του κεφαλαίου ή η απόδοση ιδίων κεφαλαίων δεν δείχνουν επίσης καμία σχέση με τον πλούτο σε μετρητά.
Το ίδιο ισχύει αν συγκρίνουμε μετρητά σε σχέση με έσοδα. Με βάση αυτό το μέτρο, η Berkshire κατατάσσεται στην 56η θέση μεταξύ των 1.100 περίπου πιο πολύτιμων εισηγμένων εταιρειών του κόσμου (και πάλι, εξαιρουμένων των χρηματοοικονομικών). Την υψηλότερη θέση διεκδικεί η Insmed, μια εταιρεία βιοτεχνολογίας 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων με αρκετά μετρητά για την κάλυψη τεσσάρων ετών πωλήσεων και χωρίς επιστροφή μερίσματος στους μετόχους μέχρι στιγμής το 2025. Η πρώτη δεκάδα περιλαμβάνει την Prosus, μια εταιρεία επενδύσεων τεχνολογίας, και την Grab, έναν ψηφιακό όμιλο ετερογενών δραστηριοτήτων της Σιγκαπούρης, καθώς και την CITIC. Όλες αυτές οι εταιρείες έχουν δει καλύτερες μέρες.
Υπάρχει ένας υπαινιγμός μιας σχέσης μεταξύ της αναλογίας μετρητών προς πωλήσεις μιας εταιρείας και της σύνθετης ετήσιας αύξησης των εσόδων της τα τελευταία πέντε χρόνια. Αλλά, με έναν συντελεστή συσχέτισης 0,25 (όπου το 1 είναι το πάνω όριο και το 0 το κάτω όριο ), είναι αδύναμος στην καλύτερη περίπτωση.
Πολλά εταιρικά αστέρια των τελευταίων ετών είναι κατά του… Σκρουτζ. Η Nvidia, ο γίγαντας ημιαγωγών 2,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, του οποίου τα τσιπ τροφοδοτούν την επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης, έχει ρευστά περιουσιακά στοιχεία που ισοδυναμούν με το 33% των εσόδων. Η Novo Nordisk, η δανική εταιρεία παραγωγής φαρμάκων αδυνατίσματος 265 δισεκατομμυρίων δολαρίων, βρίσκεται στην τρίτη από το τέλος, θέση σε αυτό την κατάταξη, με ποσοστό 9%. Και οι δύο χρησιμοποίησαν το κεφάλαιο σε υπεραποτελεσματική χρήση, αποδίδοντας 71% και 46%, αντίστοιχα, ξεπερνώντας όλες εκτός από μια χούφτα από τις 1.100 εταιρείες του δείγματος του Economist.
Με άλλα λόγια, δεν υπάρχουν αυτονόητα οφέλη όταν υπάρχουν υψηλά ταμειακά διαθέσιμα. Τα μειονεκτήματα, αντίθετα, είναι πιο προφανή. Το μεγαλύτερο από αυτά είναι το κόστος ευκαιρίας. Η προσκόλληση σε ρευστά περιουσιακά στοιχεία σημαίνει ότι τα χρήματα δεν χρησιμοποιούνται σε πιο παραγωγική χρήση. To βουνό μετρητών της Berkshire είναι δυόμισι φορές μεγαλύτερο από ό,τι πριν από πέντε χρόνια. Η απόδοση του κεφαλαίου της μειώθηκε εκείνη την περίοδο. Η απόδοση κεφαλαίου του Grab είναι αρνητική. Η μετοχή της Prosus διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 40% στην καθαρή αξία των περιουσιακών της στοιχείων.
Τουλάχιστον η Prosus έχει την καλή χάρη να παραδώσει μερικά από τα αδιάθετα χρήματα πίσω στους μετόχους. Τα τελευταία πέντε χρόνια έχει πληρώσει 26 δισ. δολάρια σε μερίσματα και επαναγορές μετοχών. Η CITIC, επίσης, ήταν γενναιόδωρη με τους ιδιοκτήτες της, αποσπώντας μέσο ετήσιο μέρισμα 1,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η Grab, η οποία βγήκε στο χρηματιστήριο μόλις το 2021, μπορεί να δικαιολογηθεί γιατί μοίρασε μόλις 226 εκατομμύρια δολάρια μέχρι στιγμής, όλα πέρυσι.
Όλο και πιο τσιγκούνης ο Μπάφετ
Δεν μπορεί να ειπωθεί το ίδιο για τον κ. Μπάφετ, ο οποίος δεν έχει πληρώσει μέρισμα από το 1967. Τον τελευταίο καιρό έχει γίνει επίσης όλο και πιο τσιγκούνης με τις εξαγορές, οι οποίες μειώθηκαν από περίπου 25 δισ. δολάρια ετησίως το 2020 και το 2021 σε λιγότερο από 3 δισ. δολάρια το 2024. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τους μετόχους της Nvidia και της Novo Nordisk. Η Novo Nordisk κατέβαλε 38 δισ. δολάρια τα τελευταία πέντε χρόνια ενώ η Nvidia εξέπληξε τους επενδυτές με 41 δισ. δολάρια μόνο πέρυσι.
Το απόθεμα μετρητών του κ. Μπάφετ μπορεί να φαίνεται έξυπνο σε έναν κόσμο που κυριεύεται από την αναταραχή του Τραμπ. Παρόλα αυτά, φαίνεται σχεδόν απαίσιο εκ μέρους του να επιμένει να έχει τόση ασφάλιση. Χρειάζεται πραγματικά η Berkshire περίπου τόση ρευστότητα όσο η Standard Chartered και η NatWest, δύο από τις μεγάλες τράπεζες του κόσμου; Οποιοσδήποτε μπορεί να γεμίσει ένα στρώμα με λογαριασμούς δολαρίων. Ένας θρυλικός επενδυτής θα έπρεπε να έχει πιο έξυπνες ιδέες.
Πηγή: ot.gr
