Με ανακούφιση άκουσαν οι αμερικανικές τράπεζες τα αποτελέσματα των φετινών stress test της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), με την Goldman Sachs να δείχνει από τους πλέον ωφελημένους μιας αλλαγής στα σενάρια που της επιτρέπουν να μοιράσει μεγαλύτερο μέρος των κερδών τους στους μετόχους.
Όπως εξηγεί ανάλυση των Financial Times, στο δυσμενές σενάριο, η Goldman Sachs θα «χάσει» μόλις 300 εκατ. δολάρια. Σαφώς λιγότερα από τα 18 δισ. δολάρια που προβλέπονταν πέρυσι — και ένας σημαντικός λόγος για τις υπερβολικές πληρωμές μερισμάτων στους μετόχους της τράπεζας.
Πολλές τράπεζες ωφελήθηκαν από την ευκολότερη διαδικασία, αλλά καμία περισσότερο από τη Goldman Sachs, η οποία ανακοίνωσε αύξηση του μερίσματός της κατά 33% στα 4 δολάρια ανά μετοχή
Η απότομη πτώση είναι ένδειξη των προσπαθειών της Goldman Sachs τα τελευταία χρόνια να μειώσει τις επικίνδυνες τοποθετήσεις, κάτι που απαιτεί από την τράπεζα να βάζει στην άκρη περισσότερα κεφάλαια για να προστατευτεί από τις αναταράξεις στην αγορά, εξηγούν οι FT. Ωστόσο, αντανακλά επίσης τεχνικές αλλαγές στο stress test της Fed που το έκαναν πιο εύκολο για τις μεγαλύτερες τράπεζες της Wall Street. Αυτό οδήγησε σε ένα κύμα αυξήσεων μερισμάτων και επαναγορών μετοχών για τους επενδυτές, οι οποίες ανακοινώθηκαν την Τρίτη (2 Ιουνίου 2025).
Νικητής η Goldman Sachs
Πολλές τράπεζες ωφελήθηκαν από την ευκολότερη διαδικασία, αλλά καμία περισσότερο από τη Goldman Sachs, η οποία ανακοίνωσε αύξηση του μερίσματός της κατά 33% στα 4 δολάρια ανά μετοχή. Η εκτιμώμενη μείωση των ζημιών βοήθησε τη Goldman να μειώσει την κεφαλαιακή της απαίτηση στο 10,9% των περιουσιακών της στοιχείων, από 13,6% που ήταν προηγουμένως, το χαμηλότερο επίπεδο από την εισαγωγή του σημερινού καθεστώτος της Fed το 2020.
“Η Goldman ήταν σίγουρα ο ξεκάθαρος νικητής”, σχολίασε ο αναλυτής τραπεζικών θεμάτων της Barclays, Jason Goldberg.
Η Goldman Sachs και άλλες μεγάλες αμερικανικές τράπεζες υποβάλλονται σε ετήσια stress tests από τη Fed για να αξιολογηθεί η ικανότητά τους να αντέξουν τα σοκ στην αγορά. Φέτος, η Fed εξέτασε πώς θα τα πήγαιναν οι τράπεζες αν η οικονομία συρρικνωνόταν κατά 7,8% σε ετήσια βάση, η ανεργία έφτανε το 10%, οι τιμές των κατοικιών έπεφταν κατά 33% και οι τιμές των εμπορικών ακινήτων μειώνονταν κατά 30%.
Μία κρίσιμη αλλαγή στο stress test που ωφέλησε ιδιαίτερα τη Goldman ήταν η εξαίρεση των επενδύσεων σε ιδιωτικά κεφάλαια από το σενάριο του σοκ στην αγορά, το οποίο είναι ένας τομέας όπου η Goldman έχει μεγαλύτερη έκθεση σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.
Η εστίαση της Fed
Η Fed δήλωσε επίσης ότι προσαρμόστηκε τα μοντέλα της για να δώσει μεγαλύτερη βαρύτητα στα κέρδη και τις ζημιές από την αντιστάθμιση κινδύνου στην αγορά. Μάλιστα, επικαλέστηκε την “ασυνήθιστη συμπεριφορά πελατών” σε ορισμένες τράπεζες πριν από τις εκλογές του 2024 ως παράγοντα βελτίωσης των αποτελεσμάτων στις σενάρια ζημιών από συναλλαγές — μια φράση που ερμηνεύτηκε ότι περιλάμβανε και τη Goldman Sachs.
“Αυτή η ασυνήθιστη συμπεριφορά των πελατών, δηλαδή οι συναλλαγές πριν τις εκλογές, και η αντιστάθμιση κινδύνου, όπου η Fed αξιολογεί και αποτιμά τις αντισταθμίσεις διαφορετικά, είναι ένας παράγοντας που βοηθά”, δήλωσε η Betsy Graseck, παγκόσμια επικεφαλής έρευνας τραπεζών στη Morgan Stanley.
Ωστόσο, οι εκτιμώμενες ζημιές από συναλλαγές της Goldman παραμένουν πολύ χαμηλότερες από αυτές των ανταγωνιστών της — η Morgan Stanley είχε ζημιές 7 δισ. δολαρίων, ενώ η JPMorgan αντιμετώπισε 10,2 δισ. δολάρια σε ζημιές. Οι κεφαλαιακές απαιτήσεις της Morgan Stanley τα προηγούμενα χρόνια ακολουθούσαν στενά τη Goldman, ενώ μεγάλες τράπεζες που δέχονται καταθέσεις, όπως η JPMorgan Chase και η Citi, είχαν συνήθως ακόμα χαμηλότερες απαιτήσεις.
Για χρόνια, οι αμερικανικές τράπεζες παραπονιούνται ότι τα μοντέλα που χρησιμοποιεί η Fed για να υπολογίσει τις απαιτήσεις είναι αδιαφανή, συχνά εις βάρος τους. Οι απογοητεύσεις κορυφώθηκαν πέρυσι, όταν μία από τις κύριες λόμπι της βιομηχανίας κατέθεσε αγωγή κατά της Fed προκειμένου να γίνει η διαδικασία πιο διαφανής και τα αποτελέσματα λιγότερο ασταθή.
Η Fed έχει δηλώσει ότι στόχος της είναι να βελτιώσει τη διαφάνεια της διαδικασίας των stress tests. Οι αναλυτές ανέφεραν ότι χωρίς περισσότερες αποκαλύψεις από τη Fed, δεν υπάρχει τρόπος να γνωρίζουμε γιατί η απόκλιση είναι τόσο μεγάλη.
“Η Goldman Sachs ίσως χρησιμοποίησε περισσότερες στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου με παράγωγα για να προστατευτεί σε ένα πιεστικό περιβάλλον, κάτι που φυσικά είναι το αντικείμενο των tests, σε σχέση με τους ανταγωνιστές της”, δήλωσε ο αναλυτής της RBC, Gerard Cassidy. “Αυτό σίγουρα θα μπορούσε να συμβαίνει, αλλά δεν έχουμε διαφάνεια για να το επιβεβαιώσουμε.”
Η σημασία των stress test
Τα stress tests είναι μέρος μιας σειράς τραπεζικών κανονισμών που επιβλήθηκαν μετά την οικονομική κρίση του 2008 και χρησιμοποιούνται από τη Fed για να καθορίσουν το ελάχιστο επίπεδο κεφαλαίου που πρέπει να διαθέτουν οι τράπεζες σε σχέση με τα περιουσιακά τους στοιχεία. Το κεφάλαιο απορροφά τις ζημιές, αλλά οι τράπεζες προτιμούν να έχουν χαμηλότερες απαιτήσεις, ώστε να έχουν μεγαλύτερη ευχέρεια.
Κάθε 10 μονάδες βάσης μείωσης στην απαίτηση κεφαλαίου της Goldman απελευθερώνουν σχεδόν 700 εκατομμύρια δολάρια κεφαλαίου, το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση της επιχείρησης ή να επιστραφεί στους μετόχους, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του Goldberg της Barclays.
Μία από τις προτεραιότητες του διευθύνοντος συμβούλου της Goldman, David Solomon, στη διοίκηση της τράπεζας ήταν να καταστήσει την επιχείρηση πιο ανθεκτική, συμπεριλαμβανομένης της απόφασης να μειώσει τις επενδύσεις της σε ιδιωτικά κεφάλαια που διατηρεί στον ισολογισμό της και να επικεντρωθεί στη διαχείριση κεφαλαίων για εξωτερικούς επενδυτές.
Πηγή: ΟΤ
