Καθώς οι αγορές βυθίζονται υπό το φόβο της ύφεσης οι traders αυξάνουν τις εκτιμήσεις για τη μείωση των αμερικανικών επιτοκίων, προσβλέποντας σε μια πυροσβεστική παρέμβαση της Fed.
Οι αγορές τιμολογούν πλέον για πέντε μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, ή 125 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του έτους, σύμφωνα με τα overnight interest-rate swaps. Αν και στη διάρκεια της διαπραγμάτευσης οι προσδοκίες για την αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού μειώθηκαν πάλι ωστόσο η ενίσχυση ήταν απότομη, καθώς πριν την ανακοίνωση των δασμών η αγορά είχε τιμολογήσει τρεις μειώσεις επιτοκίων. Ενδιαφέρον είναι τα swaps δίνουν μια πιθανότητα 40% για έκτακτη μείωση των αμερικανικών επιτοκίων μέχρι την επόμενη εβδομάδα, πολύ πριν τη συνεδρίαση στις 7 Μαΐου.
Οι έκτακτες μειώσεις των επιτοκίων είναι ένα εργαλείο που χρησιμοποιεί με πολύ μεγάλη φειδώ η κεντρική τράπεζα. Τελευταία φορά το χρησιμοποίησε στις αρχές του 2020, καθώς η πανδημία αναστάτωσε τις αγορές. Δεν το χρησιμοποίησε τον Αύγουστο του 2024 όταν το κλείσιμο των θέσεων του carry trade σε γεν οδήγησε σε μαζικό sell off τις αγορές.
Σε στάση αναμονής η Fed
Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ μιλώντας την Παρασκευή, έστειλε μήνυμα για πάγωμα των επιτοκίων. Ο οικονομικός αντίκτυπος των νέων δασμών είναι πιθανό να είναι σημαντικά μεγαλύτερος απ’ ότι αναμενόταν και η κεντρική τράπεζα πρέπει να διασφαλίσει ότι αυτό δεν θα οδηγήσει σε αυξανόμενο πρόβλημα πληθωρισμού, είπε και σημείωσε ότι η κεντρική τράπεζα έχει χρόνο για να αποφασίσει τις επόμενες κινήσεις νομισματικής πολιτικής.
«Ενώ η αβεβαιότητα παραμένει αυξημένη, καθίσταται πλέον σαφές ότι οι αυξήσεις των δασμών θα είναι σημαντικά μεγαλύτερες από ό,τι αναμενόταν» τόνισε ο Πάουελ στο ετήσιο συνέδριο της Society for Advancing Business Editing and Writing «Το ίδιο είναι πιθανό να ισχύει και για τις οικονομικές επιπτώσεις, οι οποίες θα περιλαμβάνουν υψηλότερο πληθωρισμό και βραδύτερη ανάπτυξη».
Οι αξιωματούχοι της Fed καλούνται να αντιμετωπίσουν μια εξαιρετικά αβέβαιη προοπτική με αυξημένους κινδύνους τόσο για υψηλότερη ανεργία όσο και υψηλότερο πληθωρισμό που υπονομεύουν και τις δύο εντολές της κεντρικής τράπεζας για πληθωρισμό 2% και μέγιστη απασχόληση.
Η ταχεία ανατιμολόγηση των προσδοκίων για τη μείωση των επιτοκίων στις αγορές αντανακλά τον φόβο που διαπερνά τις παγκόσμιες αγορές, με τον πρόεδρο των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ να μην είναι διατεθειμένος να υποχωρήσει από την επιθετική δασμολογική πολιτική του. Μιλώντας στους δημοσιογράφους το βράδυ της Κυριακής ζήτησε να «ξεχάσουν τις αγορές για ένα δευτερόλεπτο».
Στα τέλη της περασμένης εβδομάδας, το ανοιχτό ενδιαφέρον για τα προθεσμιακά συμβόλαια των fed funds του Απριλίου εκτινάχθηκε. Ο όγκος συναλλαγών την Πέμπτη έφθασε σε υψηλό ρεκόρ. Σύμφωνα με το Bloomberg ένα μεγάλο μπλοκ συναλλαγών αναμένεται να επωφεληθεί από μια πιθανή κίνηση πολιτικής της Fed πριν από την επόμενη προγραμματισμένη συνεδρίαση, με βάση την ημερομηνία λήξης του συμβολαίου.
H ύφεση
Η JPMorgan Chase & Co. αναμένει ότι η αμερικανική οικονομία θα πέσει σε ύφεση φέτος. Ο επικεφαλής οικονομολόγος Michael Feroli εκτιμά ότι η Fed θα μειώσει τον Ιούνιο, με κινήσεις σε κάθε επόμενη συνεδρίαση μέχρι τον Ιανουάριο. Ο ισχυρός άντρας της JP Morgan, Tζείμι Ντίμον, στην ετήσια επιστολή του προς τους μετόχους υπογράμμισε ότι οι δασμοί είναι πιθανό να ανεβάσουν τον πληθωρισμό στα εισαγόμενα αγαθά και τις εγχώριες τιμές, με το κόστος των εισροών να αυξάνεται.
«Το αν το μενού των δασμών προκαλεί ύφεση παραμένει αμφισβητούμενο, αλλά θα επιβραδύνει την ανάπτυξη», έγραψε ο Ντίμον στην επιστολή του, στην οποία έθιξε ποικίλα ζητήματα όπως ο φορολογικός κώδικας, η στρατιωτική ασφάλεια, το κόστος υγειονομικής περίθαλψης και το εκπαιδευτικό σύστημα της χώρας.
Η Goldman Sachs αύξησε τις πιθανότητες ύφεσης στις ΗΠΑ σε 45% από 35%, τη δεύτερη φορά που αυξάνει την πρόβλεψή της μέσα σε μια εβδομάδα, εν μέσω μιας αυξανόμενης χορωδίας τέτοιων προβλέψεων από τις επενδυτικές τράπεζες λόγω της κλιμάκωσης του εμπορικού πολέμου. Για την Goldman το βασικό σενάριο είναι τρεις μειώσεις επιτοκίων από την Fed και την ΕΚΤ
«Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα μπορεί σύντομα να μην έχει άλλη επιλογή από το να μειώσει τα επιτόκια» σημειώνει ο Ven Ram, μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής του Bloomberg. «Οι δασμοί σηκώνουν το άσχημο σκήπτρο του πληθωρισμού, είναι αλήθεια, αλλά αν η ανάπτυξη γυρίσει μπούμερανγκ, η Fed δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να δώσει προτεραιότητα στην οικονομία».
Οι έμποροι έχουν επίσης μειώσει τα στοιχήματα για μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ και της Τράπεζας της Αγγλίας λόγω των προσδοκιών ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να δράσουν για να θωρακίσουν τις οικονομίες τους. Και στις δύο περιπτώσεις, τα swaps υποδηλώνουν τώρα τρεις μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας με σχεδόν 50% πιθανότητα για μια τέταρτη μέχρι το τέλος του έτους.
Οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών
Οι δασμοί που ανακοίνωσε ο Αμερικανός πρόεδρος προβληματίζει και τις κεντρικές τράπεζες των αναδυομένων χωρών, πολλές από αυτές θα κληθούν να κάνουν τη δύσκολη επιλογή μεταξύ της στήριξης της οικονομικής δραστηριότητας και της διατήρησης των εύθραυστων νομισμάτων σε σταθερά επίπεδα.
Οικονομίες όπως η Ινδία και η Ινδονησία είχαν υιοθετήσει μέχρι τώρα μια προσεκτική προσέγγιση στις μειώσεις των επιτοκίων, θέλοντας να αποφύγουν τα είδη των καταρρεύσεων των αγορών που έχουν ταράξει τις οικονομίες τους τις προηγούμενες δεκαετίες.
Ωστόσο, οι ανησυχίες για τη σταθερότητα της αγοράς περνούν τώρα σε δεύτερη μοίρα, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ανησυχούν περισσότερο για τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη. Σύμφωνα με αναλυτές που επικαλείται το Reuters ορισμένες κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών θα μπορούσαν να μειώσουν τα επιτόκια πιο επιθετικά από ό,τι μια πιο αμφίθυμη Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
«Νομίζω ότι αυτού του είδους η αναδιαμόρφωση των οικονομικών προτεραιοτήτων είναι πιθανό να σημαίνει ότι τα τοπικά νομίσματα θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν περισσότερους αντίθετους ανέμους φέτος, καθώς οι τράπεζές τους ενισχύουν την ανάπτυξη μέσω της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής» τονίζειE ο David Chao, στρατηγικός αναλυτής της παγκόσμιας αγοράς για την Ασία και τον Ειρηνικό στην Invesco.
Πηγή ΟΤ
